SK하이닉스 체질 개선에 대한 의지

기업가치 제고 계획: 고정배당 상향, 재무구조 개선, CapEx Discipline
SK 하이닉스는 27 일 기업가치 제고 계획을 발표했다. 주요 내용은 주당배당금 25%
상향 (1,200원->1,500원)과 배당에 활용하던 연간 FCF의 5%는 재무 건전성 강화
에 활용, CapEx Discipline 의 강화 (3 년 이동평균 매출액의 30% 중반 수준)이다.
2025 년 기준 약 0.7 조원 수준을 재무 건전성 강화에 활용할 수 있다고 판단한다.
재무 구조 개선과 더불어 설비투자의 가이드라인 (3년 이동평균 매출액의 30% 중반)
도 제시되었다. 과도한 설비 투자에 따른 다운사이클에서의 깊은 골이 역사적으로 반복
(2016 년, 2019 년, 2022~2023 년)되어왔다는 점을 감안하면, CapEx.에 대한
Discipline 강화는 AI 사이클에서의 고부가 제품 비중 확대와 더불어 안정적인 실적을
가능케 하는 업계의 체질 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단한다.
2025 년 기대 배당 총액은 일부 감소하지만, AI 사이클 내 HBM 등 고부가 제품을 통
한 안정적인 FCF 가시성 상승과 재무 건전성 확보 (순현금 전환과 적정 수준의 현금)
가 기업가치 제고에 더 유의미할 것이라 판단한다.
4Q24 영업이익 8.2 조원 (+17% QoQ) 예상. 변곡점은 2Q25
SK 증권은 4Q24 SK 하이닉스의 영업이익을 8.2 조원 (+17% QoQ)으로 예상한다.
전통 B2C세트 수요 부진에 따른 Commodity 가격 하락에도 불구하고, HBM 등 고부
가 중심의 확판과 레거시 출하 지양으로 우려보다 양호한 가격 (DRAM +10%,
NAND -1%)을 예상하기 때문이다. DRAM 내 HBM 매출액 비중은 40% (+10%p
QoQ)로 상승하며, 업황 우려가 본격화되는 시점에 높은 방어력을 확인할 것이다.
주요주주
SK 증권은 1Q 비수기까지는 과거 수요 둔화 국면대비 양호한 실적과 체질 개선이 주
가의 하단을 높이고, 2Q25 말 2026년 HBM 계약 시작과 레거시 재고 조정 안정화에
따른 성장성이 개선이 재부각 될 것으로 전망한다. 업종 내 최선호주 의견을 유지한다.