현대제철 일회성 요인으로 컨센서스 부합

자회사 일회성 이익으로 컨센서스 부합
동사의 4 분기 연결 실적은 매출액 5.7 조원(-6.7% YoY, +1.2%QoQ), 영업이익
827 억원(흑전 YoY, +60.5 QoQ)을 기록한 것으로 추정된다. 재고평가손실 등 일회
성 비용으로 현대제철 별도 영업이익은 148 억원에 그쳤으나 자회사 일회성 환급으로
연결 영업이익은 컨센서스에 대체로 부합한 것으로 추정된다. 판매량은 427 만 톤(-
3.2% YoY, +3.6%QoQ)을 기록한 것으로 파악된다. 판재류 판매량은 양호했으나
국내 12 월 철근 판매량이 08 년 이후 최저를 기록하는 등 봉형강류 판매 부진 지속에
전분기 대비 판매량 개선 폭은 크지 않았다.
25 년 증익은 가능하겠지만 지속되는 저조한 이익률
25 년 연결 실적은 매출액 23.2 조원(-0.5% YoY), 영업이익 6,256 억원(+17.2%
YoY)을 전망한다. 판매량은 1,713 만 톤(+0% YoY)으로 전년과 비슷할 것으로 예상
되지만, 중국 철강 가격 상승에 따른 판가 인상을 반영하였다. 코로나 시기를 제외하면
24 년 영업이익률이 역대 최저 수준이기 때문에 25 년에 증익은 가능하겠지만 여전히
영업이익률은 2.7%에 그치며 저조할 것으로 예상된다.
투자의견 매수는 유지하지만 목표주가는 3.2 만원으로 하향
동사의 25 년 실적 전망치 하향에 따른 Target P/B 하향으로 목표주가는 기존 4 만원
에서 3.2 만원으로 하향한다. 그러나 향후 중국 철강 가격 상승 가능성 높다는 점 감안
하여 투자의견 매수는 유지한다. 최근 중국 철강 가격은 지지부진한 모습 보여주고 있
으나 중국 춘절 이후 비축 수요, 양 회에 대한 기대감으로 2 월부터 중국 철강 가격 상
승세 시작될 것으로 예상된다. 근래 중국 부동산 경기도 개선세를 보이고 있는데, 이에
힘입어 2 분기에도 철강 가격 상승세 지속될 가능성 높다. 아울러, 조만간 중국산 후판
AD 제소 결과도 나올 것으로 예상되며 동사의 주가에 긍정적으로 작용할 것이다. 여전
히 철강 가격 상승 시기 철강 대형주 중 동사의 주가 상승세가 가장 가파를 것으로 예
상되기 때문에 철강 섹터 내 Top Pick 으로 지속 제시한다.