대웅제약 4Q24 Preview: 수익성 개선으로 호실적 기대

4Q24 Pre: 고마진 품목의 성장과 판관비 효율화로 호실적 기대
대웅제약의 24 년 4 분기 연결 기준 매출액은 3,697 억원(+2.2%YoY, +3.2%
QoQ), 영업이익은 348 억원(+21.2%YoY, -6.8%QoQ, OPM 9.4%)으로 컨센서
스 매출액 3,643 억원과 영업이익 343 억원에 부합할 것으로 전망한다.
별도 기준 실적은 매출액 3,259 억원(+2.0%YoY, +3.2%QoQ), 영업이익 387 억
원(+20.6% YoY, -5.9%QoQ, OPM 11.9%)으로 컨센서스 매출액 3,258 억원에
부합, 컨센서스 영업이익 347 억원 대비 11.7% 상회하는 호실적을 전망한다.
호실적이 기대되는 이유는 1)동사의 고마진 품목인 펙수클루(237 억원, +45.1%YoY,
+4.7%QoQ), 나보타(487 억원, +44.5%YoY, +2.4%QoQ), 우루사 ETC(182 억
원, +8.3 % YoY, +3.2%QoQ)의 고성장으로 인한 원가율 개선(-1.5%pYoY, -
0.8%p QoQ)과 2)내부 판관비 효율화 전략에 따라 과거 4 분기 집중된 비용 증가폭
이 최소화될 것으로 판단되기 때문이다.
60일 평균 거래대금 4 십억원
매출 성장을 동반한 수익성 개선, 25 년 영업이익 +13% 전망
대웅제약의 연결기준 25 년 매출액은 1 조 5,149 억원(+6.3%YoY), 영업이익은
1,634 억원(+13.4%YoY, OPM 10.8%)을 전망하며, 동사의 고마진 주력 품목인 펙
수클루(1,211 억원,
+24%YoY), 나보타(2,164 억원, +16.1%YoY), 엔블로(154 억원,
+34.4%YoY)의 고성장으로 25 년에도 외형성장을 통한 수익성 개선이 지속될 것으
로 판단된다.
펙수클루의 중국 시판허가는 25 년 상반기, 나보타 중국 시판허가는 25 년 내 기대해
볼 수 있으며, 나보타의 경우 중국 시판허가 이후 현재 논의하고 있는 파트너사와의 기
술수출 계약도 마무리될 것으로 기대된다. 특히 25 년은 비영업 기업가치의 불확실성
또한 해소되는 시기이므로 저평가된 본업의 가치 및 중국 시장 진출에 대한 주목도가
높아질 수 있을 것으로 판단, 긍정적인 주가 흐름이 기대된다.