세트(PC/모바일) 업황 둔화, 구형(레거시) 메모리 공급 과잉, 파운드리 가
동률 하락, 주요 고객사향 HBM3E 공급 시점 지연 등 기대보다 우려가
부각. 디스플레이(SDC), TV/가전(VD/DA) 경쟁 심화도 수익성 하락 요인
으로 작용. 4Q24, 2025년 이익추정치 및 목표 멀티플 조정 → 목표주가 하
향. 밸류에이션 부담 없는 구간으로 판단되나 박스권 돌파할 재료도 부재
4Q24 Preview: 컨센서스 하회, 업황 부진 속 기대했던 반전은 없었다
4Q24 매출, 영업이익 각각 76.1조원, 7.5조원으로 6%, 21% 하향 조정. 컨
센서스(78조원, 8.5조원) 하회 예상. 부문별 영업이익 반도체(DS) 5.5조원
(DRAM 4.8조원, NAND 0.7조원, 시스템LSI -1.9조원), 모바일(MX/NW)
2.2조원, 가전(VD/CE) 0.4조원, 디스플레이(SDC) 1.0조원, 하만 0.3조원
[반도체] 가이던스 대비 메모리 출하량(B/G), 가격(ASP) 모두 부진. 파운
드리 적자 폭도 확대. [모바일] 스마트폰 판매 둔화, 폴더블 신제품 출시
효과 소멸로 전년대비 영업이익 20% 역성장 예상. [디스플레이] 북미 고객
사향 Flexible-OLED 경쟁 심화에 따른 수익성 둔화 반영
Valuation & Risk
목표주가 77,000원으로 14.4% 하향. 2025년 예상 주당순자산가치(BPS)
58,645원, 목표 주가순자산비율(P/B) 1.3배(이전 5년 평균 하단) 적용.
2025년 영업이익 35.6조원으로 기존 추정치 대비 15.9% 하향했음에도 현
주가는 12개월 선행 P/B 기준 0.9배 수준. 자사주 매입으로 하방경직성도
확보된 것으로 판단돼 투자의견 매수 유지. 추세적 주가 반등을 위해서는
HBM 성과 증명, 파운드리 가동률 회복 등 기술력 제고가 가장 중요. 부
진한 실적 영향으로 잠정실적(1/8) 발표 전후 단기 변동성 확대 예상
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