롯데웰푸드 코코아 원가 부담 예상보다 장기화

4Q24 Pre: 코코아 원가 부담 예상보다 장기화
4분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 9,804억원(YoY 0.1%), 207억원(YoY -29%)으로
시장 기대치 하회 전망. 4분기도 코코아 원가 부담 지속되는 가운데, 일회성 비용 반영으로
이익 부진 이어질 것으로 판단. 또한, 최근 코코아 선물 가격 톤당 1만 2천불 재근접함에
따라, 코코아 투입가 피크아웃은 예상보다 지연될 것으로 판단.
[국내] 매출 YoY -2% 전망. 영업이익은 코코아 원가 부담 지속되는 가운데, 금 가격 연동
인건비 일회성 비용으로 YoY -39% 추정. 제과 부문> YoY –LSD% 추정. 건과/빙과 3분
기에 이어 내수 부진 지속으로 부진한 흐름. 푸드 부문> 유지는 YoY –MSD% 추정. 물량
은 10월 큰 폭 감소, 11월 회복 흐름이었던 것으로 파악. 수익성은 유지 중. 수출> YoY
10%대 전망. 필리핀 견조한 가운데, 북미 매출 확대 지속 중. 24년 11월 미국 코스트코 테
스트 판매 중으로 향후 성장성 기대됨.
외국인지분(보통주) 13.76%
주요주주
롯데지주 외 16 인 69.13%
국민연금공단 7.11%
(%) KOSPI상대수익률 (좌측)
롯데웰푸드주가 (우측)
[해외] 매출 YoY 9%, 영업이익 YoY -20% 추정. 3분기에 이어 코코아 원가 부담 지속 중.
다만, 매출 성장률 반등은 긍정적. 인도> 매출 YoY 9% 추정. 건과는 지역 커버리지 확대
에 따른 TT채널 입점 수 확대 진행 중이며, 수요는 여전히 견조한 흐름. 빙과는 9월까지
비우호적인 날씨였으나, 10월부터 기상 긍정적 흐름인 것으로 파악됨. 빙과 10월 10%대
매출 성장 시현. 푸네 신공장 가동은 1Q25에 이상없이 진행될 것으로 파악됨. 카자흐> 루
블화 안정화에 따른 내수 물량 확대 + 수출 확대 흐름으로, 10월 +10% 성장 등 긍정적인
흐름 유지 중. 러시아> 매출 YoY 13% 전망. TT 시장 확대 전망.
투자의견 BUY 유지 및 목표주가 175,000원으로 하향
주가수익률(%) 1 개월 6 개월 12 개월
절대주가 1.6 -35.3 -11.5
상대주가 -0.9 -25.5 -8.3
롯데웰푸드에 대한 목표주가를 17.5만원으로 하향 조정. 이익 추정치 하향 및 밸류에이션
조정 기인. 코코아 관련 글로벌 Peer(몬델리즈, 허쉬)도 주가 및 P/E 하향 조정 흐름. 코코
아 가격 변동성 확대에 따라 당분간 투입 원가는 상승이 불가피할 것으로 판단. 다만, 1분
기 푸네 신공장 가동으로 인도 지역, 카자흐의 매출 턴어라운드, 수출은 미주/동남아 중심
고성장 이어지면서 해외 확대 모멘턴은 긍정적임.