DL이앤씨 4Q24 Preview: 안정성이 부각되는 시점

선제적으로 반영해둔 비용과 하방을 다져나가는 주택 마진
DL이앤씨의 4분기 매출액은 2조 1,787억원으로 전년동기대비 6.6% 감소, 컨센서스
에 부합할 전망이다. 영업이익은 974억원으로 전년동기대비 10.4% 증가, 컨센서스
영업이익 977억원에 부합할 것으로 예상한다. 실적은 DL건설의 실적 정상화 속도에
따라 변동성은 있을 수 있으며, DL건설의 잠재적인 추가 원가 상향 리스크가 있는 현
장들의 예정원가 조정은 당분간 지속될 것으로 보인다. 다만 DL이앤씨 별도의 주택 마
진은 보수적인 영업 기조로 인해 이미 어느 정도 경상적인 궤도에 진입한 것으로 보여,
큰 폭의 이익 변동성이 제한적이라는 측면에서는 긍정적으로 판단된다.
안정성이 매력, 단기 Trading Buy 전략 유효한 시점
DL이앤씨는 Peers 대비 압도적으로 우량한 재무구조와 낮은 PF익스포져가 최근 다시
금 둔화된 업황에서 주가 하방을 다지는 강점 요소로 작용할 것으로 보이며, 특히 4분
기 전반적인 건설주 다운사이클 마무리에 따른 Book Value 조정에도 비켜있는 안정
적인 실적 기조가 단기적으로는 밸류에이션 메리트를 부각시킬 것으로 예상된다. DL이
앤씨에 대해 Trading Buy 의견을 새로이 제시한다. 물론 2023년 주택 분양이 3,600
여세대에 그치며 2025년의 주택 부문 감익을 만들고 있어 성장 동력이 다소 제한된
다는 점은 아쉬운 부분이다. 다만, 플랜트 부문의 매출 성장세 지속과 이미 확인한 주
택 부문의 안정적인 마진 개선세를 고려할 때 되려 상반기 중으로는 변동성이 높아진
Peers 대비 안정적인 펀더멘탈의 강점이 재부각될 수 있겠다. 2025년 BPS 기준
PBR은 0.2X로, 주택주 평균 PBR 0.3X 고려시 여전히 극심한 저평가 구간으로 판단,
투자의견 Buy와 목표주가 42,000원을 유지한다.