코스메카코리아 4Q24 Preview: 컨센서스 하회 예상

4Q24 Preview: 컨센서스 하회 예상
코스메카코리아의 4분기 실적은 연결 매출 1.3천억원(YoY+9%), 영업이익 173억원
(YoY+15%, 영업이익률 13%)을 전망하며, 컨센서스(187억원)를 소폭 하회할 전망이다. 하
회의 주요인은 국내 매출이 전년동기비 두 자릿수 성장 예상되나, 기대치가 이보다 높았
던데 기인한다. 국내 상황이 3분기와 유사했던 것으로 보이며 동사는 지속적으로 국내외
고객사 확보에 주력, 성장 방향에 있어서는 불변하다. 북미 주력 고객사의 물량이 점진적
으로 회복되고 있는 점은 긍정적이다.
4분기 법인별 매출 성장률(% YoY)은 한국/미국/중국 각각 +19%/-18%/-29% 전망한다.
▶한국법인은 매출 830억원(YoY+19%), 영업이익 127억원(YoY+75%, 영업이익률 15%)
예상한다. 인디/글로벌 브랜드 중심으로 매출 성장, 주력 고객사는 전반적으로 상반기와
유사한 것으로 파악된다. 동사는 점진적으로 고객군 확대를 통해 성장성 강화하고자 한다.
클렌징/토너/세럼/선 등 기초에 주력, 믹스 개선 추세 지속될 것으로 판단된다. ▶미국법
인은 매출 467억원(YoY-18%, QoQ+14%), 영업이익 52억원(YoY-34%, 영업이익률 11%)
예상한다. EWL의 경우 3분기와 유사한 가운데, EWLK은 전분기비 개선될 것으로 보인다.
EWL는 매출 270억원(YoY+14%), 영업이익 5억원(YoY+30%, 영업이익률 2%) 예상한다.
중저가/인디 브랜드, OTC 물량 중심으로 수주 확보하고자 한다. EWLK는 매출 200억원
(YoY-41%, QoQ+27%), 영업이익 50억원(YoY-37%, 영업이익률 25%) 기대한다. 주력 고
객사의 거래구조 변경(턴키→논턴키, 용기 직접 수급) 및 선적 이슈 영향으로 전년동기비
매출 감소되나, 전분기비 점진적으로 개선 추세다. ▶중국법인은 매출 100억원(YoY-
29%), 영업손실 2억원 예상한다. 중국 현지 고객사의 신제품 출시 지연, 중국 소비 부진
등의 영향으로 약세 흐름 이어질 것으로 본다.
2025년: 국내법인 성장 지속 + 북미법인 회복 전망
코스메카코리아는 지난해 국내 가동률 상승 및 인디/글로벌 고객사 중심으로 고객 믹스
변화되며, 국내 이익률 상승(23년 9%→24년F 14%)과 함께 기업가치 또한 급증했다. 다
만, 동사의 실적은 2분기 사상 최대 매출 기록, 하반기 이를 넘어서지 못하면서 현재는 고
점 대비 47% 하락했다. 이는 주력 고객사의 수주가 상반기 집중된 영향이며, 또한 대형
ODM사 대비 고객군이 적은데 기인한다. 동사는 고객군 확대를 통해 지속 성장 및 변동
을 축소해 나가고자 한다. 2025년에도 국내법인 중심으로 외형확대 기대되며, 비교적 여유
있는 CAPA와 아마존 베스트셀러 등을 제조한 경험을 통해 성장 추세 지속될 것을 가정했
다. 미국법인은 기존 고객사향 물량이 점진적으로 나아지고 있으며, 북미 브랜드향 선크림
초도 물량 또한 납기 되면서, 점차 물량 증가 예상된다. 2024년 대비 어려워지기 힘들 것
으로 본다. 2025년 코스메카코리아의 실적은 연결 매출 6.2천억원(YoY+16%), 영업이익
894억원(YoY+39%, 영업이익률 15%) 전망하며, 투자의견 BUY, 목표주가 9.3만원 제시한