롯데웰푸드 4Q24 Pre: 시장 기대 하회 전망

4Q24 Pre: 3분기와 유사한 영업 환경
4분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 9,957억원(YoY 1.6%), 167억원(YoY -42.8%)으로
추정한다. 시장 기대를 큰 폭 하회할 것으로 예상한다. 3분기와 마찬가지로 카카오 시세
급등에 따른 원가 부담이 연말까지 이어질 것으로 전망하기 때문이다. 장기근속 관련 금
충당금 등 일회성 비용도 반영될 공산이 커 보인다. ① 국내 제과 및 빙과 매출액은 모두
YoY 1% 내외 성장이 예상된다. 내수 소비경기 둔화 기인해 총수요가 여전히 부진하다.
초코렛 관련 원가 부담이 가중되고 있는 만큼 영업마진도 YoY 하락이 불가피해 보인다.
② 식품 매출은 식자재 디마케팅에 따른 역기저가 소멸되면서 매출 감소세가 둔화될 전망
이다. 유지 수익성은 여전히 견조한 레벨에서 유지 중인 것으로 파악된다. ③ 해외 제과
매출액은 YoY 10% 내외 증가할 것으로 추산된다. 인도 건과가 초코파이 3rd 라인 가동
이후 견조한 성장을 유지하는 가운데, 빙과도 몬순 영향에서 벗어나면서 10% 내외 매출
성장을 시현 중인 것으로 파악된다. 카자흐스탄도 루블화 가치가 개선되면서 YoY 매출 감
소세가 일단락될 것으로 예상한다.
2025년, 해외 Level-up 전망
2025년 롯데웰푸드 해외 매출액은 YoY 10.2% 성장이 예상된다. 인도 매출이 YoY 17.2%
고성장하면서 전사 해외 성장을 견인할 것으로 전망한다. 인도는 상반기 건과-빙과 법인 합
병을 통한 적극적인 커버리지 확대가 기대되기 때문이다. ① 건과-빙과 공동 마케팅 뿐 아
니라, ② 푸네 신공장 가동에 따른 생산 능력 확대, ③ ‘빼빼로’ 등 제품 라인업 확대가 가
시화될 전망이다. 루블화 가치가 회복되면서 카자흐스탄도 YoY 견조한 매출 성장이 예상된
다.
중장기 방향성 감안시 저가 매수 유효
현 주가는 12개월 Fwd PER 8배 거래 중으로 단기 실적 부진을 선반영 했다고 판단한다. 중
장기 방향성은 여전히 긍정적으로 판단한다. 국내는 작년 증평 공장 매각에 이어 올해는 청
주 공장을 셧다운할 예정이다. 국내의 생산 효율성 개선과 더불어, 국내 비영업자산은 중장
기 해외 사업 확대를 위한 재원으로 투입될 전망이다. 참고로, 사측은 해외 비중을 2024년
20%에서 2028년 35%까지 확대시킬 계