4Q24 Pre: 시장 기대 부합 전망
4분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 7조 4,655억원(YoY 2.4%), 3,996억원(YoY 34.0%)으
로 추정한다. 물류 부문 제외한 연결 매출액 및 영업이익은 각각 4조 5,022억원(YoY 2.7%),
2,496억원(YoY 58.1%)으로 추정한다. 시장 기대에 부합할 것으로 예상한다. ① 국내 가공
은 내수 부진에도 불구하고, 설날 선물세트 반영 및 쿠팡 거래 재개 효과 기인해 YoY 소폭
성장이 예상된다. 국내 소재도 선날 선물세트 반영 기인해 QoQ 매출 감소 폭이 둔화될 것
으로 판단된다. ② 해외 가공 매출은 YoY 4% 성장할 것으로 전망한다. 미주는 수익성 위주
전략 기인해 QoQ 성장이 소폭 둔화될 것으로 예상된다. 중국 ‘지상쥐’ 매각 이후 베이스
정상화 및 유럽/호주의 견조한 성장은 긍정적 요인이다. 해외 수익성은 YoY 개선 흐름이 이
어질 것으로 기대한다. ③ 바이오 사업부는 라이신을 포함한 주요 아미노산 스팟 가격이 하
방을 잡으며 3분기와 유사한 흐름이 예상된다. 900억원 내외 이익 기여가 가능할 것으로 추
정한다. ④ 생물자원(Feed&Care)도 흑자기조가 이어지겠다. 인니 육계 가격이 좋다.
2025년에도 YoY 증익 흐름 이어질 전망
2025년 연결 매출액 및 영업이익을 각각 29조 9,628억원(YoY 2.1%), 1조 7,229원(YoY
9.4%)으로 추정한다. 물류 부문 제외한 연결 매출액 및 영업이익은 각각 18조 1,072억원
(YoY 1.2%), 1조 1,929억원(YoY 12.3%)으로 예상한다.
‘셀렉타’ 매각을 감안해 관련 실적은
1분기까지만 반영했다. 동일 베이스의 실질 매출 성장률은 YoY 4.7%로 추정한다. ① 국내
가공은 쿠팡 거래 재개가 내수 부진을 타개할 것으로 전망한다. 불경기 1등 제품의 점유율
은 더욱 견고해지는 경향이 있다는 점을 감안시 경쟁사 대비 아웃퍼폼하는 실적이 기대된
다. ② 미주에서는 주력제품인 만두 및 피자의 점유율이 견조한 가운데 카테고리를 확장해
나갈 전망이다. 유럽/호주에서는 메인스트림 채널을 적극적으로 확대 중이다. 최근 식품 중
심으로의 사업 개편 및 미국 및 헝가리 시설 투자 결정 등 해외 확장에 대해서는 진심이다.
③ 바이오 영업 환경은 전년대비 중립 이상의 흐름을 예상한다. 대형 아미노산 판가가 하방
을 지지하는 가운데 중국 정부의 대규모 경기 부양 실효성 여부에 따라 상방을 열어둘 수
있기 때문이다. ④ 생물자원도 베트남 돈가 및 인니 육계 가격 감안시, 연내 흑자 기조가 이
어질 것으로 판단된다.
최근 주가 조정은 기회
단기 고점 대비 주가는 38% 조정 받았다. 현 주가는 12개월 Fwd PER 7배에 거래 중으로
밸류에이션은 매력적이다. 4분기 실적도 시장 기대에 부합할 것으로 전망한다
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