크래프톤 1Q25까지도 벌써 좋다

동사의 4Q24 영업이익은 컨센서스를 9% 상회한 것으로 추정합니다.
신작 출시가 한 개 분기 앞으로 임박했기에 멀티플 리레이팅이 충분히
나타날 수 있는 구간입니다. 목표주가를 46 만 원으로 상향합니다.
4Q24 실적은 영업이익 컨센서스 상회 추정
동사의 4Q24 실적은 매출액 6,872억 원, 영업이익 2,838억 원을 기록
하며 영업이익 컨센서스를 9% 상회한 것으로 추정한다. PC 매출은 람
보르기니 이벤트로 역대급의 실적을 기록한 전분기 대비 2% 감소에
그칠 것으로 예상한다. 10~11월 진행한 컨텐츠(사녹 맵 내 파괴 기능
도입, 신규모드 핫드랍 등)와 블랙마켓 업데이트 영향으로 높은 ARPU
수준이 유지된 것으로 본다. 모바일 매출은 QoQ 6% 감소를 추정한다.
비수기임에도 펍지모바일과 화평정영의 기존 업데이트 효과가 안정적
으로 기여된 것으로 예상한다. 인건비는 QoQ 4% 증가, 마케팅비는 게
임스컴 비용 제거로 QoQ 7% 감소한 것으로 추정한다. 당기순이익은
환차손 반영으로 크게 훼손된 전분기 대비 80% 증가를 예상한다.
높아진 트래픽을 지킬 수 있다는 자신감 확인
우리는 동사의 1분기 영업이익으로 3,573억 원(YoY 15.1%)을 전망하
며, 역대 최대 실적을 재차 달성할 것으로 예상한다. 최근 70만 명을
이상의 동접 트래픽과 춘절 효과를 고려하면 1분기 실적 기대감이 상
향될 수 있는 구간이다. PC에서 크게 성과를 낸 론도맵이 조만간 화평
정영과 펍지모바일에서도 출시되는 점도 기대 요인이다. 지난해 보여
준 펍지의 고성장은 트래픽 유입과 ARPU 성장이 동반된 것으로 본다.
올해에는 유입된 트래픽을 지킬 수 있는지가 관건이다. BM은 유사하
겠지만, 업데이트 주기와 커스텀 기능 확대 등 여러 요소들을 고려한
고도화 작업으로 트래픽 우상향세는 지속될 것으로 전망한다. 신작 모
멘텀은 3/28 인조이 출시, 서브노티카2로 이어질 것으로 예상한다.
목표주가 46만 원으로 상향하고 투자의견 BUY 유지
동사에 대한 목표주가를 올해 영업이익 추정치를 4.7% 상향해 46만
원으로 높여 제시한다. 목표주가는 올해 EPS에 목표배수 P/E 20배(IP
장기화 프리미엄 반영)를 적용했다. 신작이 한 개 분기 앞으로 임박했
기에 20배 이상으로도 멀티플 리레이팅이 충분히 나타날 수 있는 구간
이다. 게임 업종 최선호주로 제시한다