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판재류와 봉형강류, 모두 쉽지 않은 상황
동사는 연결기준 특수강, 강관, 단조, STS 등을 생산하지만 가장 큰 비중을 차지하는 품목은
판재류와 봉형강류. 역대 최대 영업이익을 기록했던 '21년은 판재류와 봉형강류가 함께 업
황 호조를 보였지만 '22년은 판재류는 업황 둔화. '23~'24년은 두 품목이 동시에 어려움 겪
어. 판재류에서 가장 큰 비중을 차지한 냉연은 '21~'23년 계열사 완성차 생산 물량 확대에
힘입어 호조. 그러나 '24년 완성차 생산량도 둔화됐으며 열연과 후판은 수입산과 경쟁 심화.
봉형강류는 '23년 한국특강이 철근 시장에 합류한 가운데 업황 악화 영향 받아.
판재류는 '24년 후판과 열연강판 반덤핑 제소. 잠정 및 최종 판정까지 시일이 다소 걸리겠지
만 조사 결과에 따라 실적에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 추정. 또한 '24년 중국 철강
시황 둔화에도 불구 판재류 스프레드는 상반기 대비 하반기 확대. 봉형강류는 동사를 포함
한 업계의 수급 개선 의지가 강한 바 제품가격 등의 반등도 가능하다고 판단.
'25년 영업이익 전년대비 100% 이상 증가 전망
'25년 영업이익은 전년대비 +100% 이상 증가한 7,220억원 추정. '24년 추정 OPM은
1.3%로 '20년을 제외할 경우 지난 10년 내 가장 낮은 수준.
'24년 판재류 판매량은 전년과
유사할 것으로 예상되나 봉형강류 판매량은 큰 폭의 감소 전망. 물량 감소와 함께 하락한 제
품가격은 판매된 물량과 함께 재고에 대해서도 영업이익에 부정적 영향 미쳐.
중국 판재류 제품 가격은 '24년 10월 초 경기 부양에 대한 기대감에 큰 폭으로 상승한 후
기대감이 소멸되며 연말까지 약보합세를 나타냈으나 '15년보다 더 악화된 현지 철강업체들
의 수익성을 감안할 때 추가적인 제품가격을 용납하기는 쉽지 않다고 판단. 봉형강류 역시
국내 업체들의 수급 조절 등이 제품가격을 지지할 것으로 예상. 이에 전년에 기록했던 재고
자산평가손실 등이 제거될 경우 '25년 OPM은 3% 수준까지 개선이 가능할 것으로 전망.
현재 PBR 0.14x(TTM) 수준은 개선될 수익성을 반영한다면 0.2~0.3x까지 회복될 것으로
추정. 다만 기존 실적 추정치 하향에 따라 목표주가를 35,000원으로 조정.