Cj제일제당 투심 회복 더뎌

4Q24 영업이익, 시장 기대치 약 6% 하회할 듯
작년 4분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 7조 5,011억원(+2.9% yoy), 3,726억원
(+24.9% yoy)으로 추정된다. 영업이익이 이전 IBKS추정치(3,206억원)를 상회하겠
지만, 컨센서스(3,945억원)에는 미치지 못할 전망이다.
전 사업부문 수익성 개선 전망
부문별로, 식품 매출은 2조 8,592억원(+3.3% yoy), 영업이익은 1,530억원(+6.4%
yoy)으로 전망된다. 내수 소비 위축세가 이어졌지만, 쿠팡 직거래 재개 및 설 선물세
트 조기 판매 효과로 국내 매출이 4.3%(yoy) 개선될 것으로 보인다. 해외 식품 매출
은 2.4%(yoy) 증가할 전망이다. 수익성 중심의 운영으로 미주 판매 실적이 소폭 성
장에 그치고, 중국 매출 감소세 이어지겠다. 반면 미초 재고조정 마무리되며 일본
매출이 개선되고, 유럽과 호주도 메인스트림 입점 늘리며 견조할 전망이다. 오징어
게임 관련 마케팅 비용으로 인해 부문 이익률이 훼손될 우려는 크지 않을 것으로 보
인다.
바이오 매출액과 영업이익은 각각 1조 860억원(+4.6% yoy), 619억원(+9.0% yoy)으
로 전망된다. 라이신 실적 개선폭이 크지 않고, 트립토판 경쟁 강도가 높아졌지만
전년 부진했던 실적이 기저효과로 작용, 수익성 개선이 가능할 전망이다. F&C 부문
은 사료 판매량 감소로 매출 하락 불가피하겠지만, 견조한 베트남 돈가와 인니 육계
가에 기인 영업이익은 105억원 흑자전환(4Q23: 426억원 적자) 가능할 전망이다.
소비 위축 장기화로 투심 회복 더뎌, 목표가 10% 하향 조정
올해 매출액과 영업이익이 각각 30조 7,114억원(+4.6% yoy), 1조 7,516억원(+13.1%)
로 전망되며, 수익성 개선 기대감이 유효해 매수 의견을 유지한다. 다만 내수 소비
둔화 등으로 낮아진 업종 밸류에이션을 반영해 Target PER을 10.9배(기존 12.8배)
로 조정, 목표주가를 36만원(기존 40만원)으로 하향한다.