BNK금융지주 Valuation Gap 축소 기대

2024 년 실적개선 중, 향후 추가개선 기대
2024 년 연결순이익은 2023 년 대비 개선되는 추이를 보이고 있으나 증권,
캐피탈 등 비은행 자회사 실적이 생각보다 부진하여 개선속도는 연초에
기대했던 수준에 미치지 못하고 있다. 3 분기 누적 연결순이익은 YoY 6.1%
증가했다. 4 분기에도 부동산 PF 에 대한 충당금적립이 진행될 전망인데,
충당금 적립이 어느 정도 일단락 된 이후 추가적인 실적개선이 기대된다.
3 분기 충당금비용률은 0.71%로 2 분기 수준이 유지되었는데, 향후
충당금비용 감소가 실적개선에 기여할 것으로 보인다. 2025 년 연결순이익은
2024 년 대비 6.8% 증가할 전망이다.
유연해진 자본비율 목표, 주주환원 여력 확대
기업가치제고계획에서 2027 년까지 ROE 10%, 보통주 자본비율 12.5%,
주주환원율 50%의 목표를 제시했다. 13% 이상의 자본비율 목표에 집착하지
않은 것은 주주환원 확대의 유연성 확보 측면에서 긍정적으로 판단한다.
3 분기말 그룹 보통주 자본비율은 12.31%로 QoQ 15bp 상승했다. ROE
목표는 다소 도전적으로 보이나 ROE 목표를 달성하지 못해도 50%의
주주환원율은 위험가중자산증가율 관리를 통해 가능할 수 있다. BNK 금융은
기업가치제고계획에서 위험가중자산 증가율을 연 4% 이내로 구체적 수치로
밝혔는데, 주주환원에 보다 초점을 맞추겠다는 의지를 보여준 것으로
판단한다.
투자의견 매수, 목표주가 14,000 원으로 상향조정
BNK 금융에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 기존 12,500 원에서
14,000 원으로 상향조정한다. 2024 년말 BPS 기준 PBR 0.31 배, 목표 PBR
0.42 배이다. ROE 전망치가 7.4%로 은행주 중 낮은 편이나 PBR 은 수익성
차이 이상으로 낮아 상대적으로도 저평가된 상태이다. 타은행주 대비 낮은
자본비율에 의해 주목도가 낮았지만 이로 인해 타은행주와 PBR 차이도
벌어졌다. 현재 BNK 금융의 PBR 은 업종 가중평균 PBR 의 70% 수준으로
수익성 차이 86% 대비 더 할인되어 있다. 향후 실적개선과 유연해진
주주환원 강화정책에 따라 저평가 영역에서 점차 벗어날 것으로 기대된다