삼성전자 절체절명(絕 體絕命) 2024 호시우보(虎視牛步) 2025

4분기 실적은 매출 76.3조원, 영업이익 7.9조원에 그칠 것으로 예상. 부문별 영업이익(괄호는 전분기) 는 DS 3.7조원(3.9
조원), SDC 1.3조원(1.5조원), MX/NW 2.2조원(2.8조원), VD/CE/하만 0.6조원(0.9조원) 추정. 스마트폰과 PC 수요 부진,
그리고 트럼프 행정부 출범에 따른 지경학적 불확실성으로 반도체 재고조정이 지속되어 4분기 빗그로스는 마이너
스를 기록하고, 비메모리 사업부의 큰 폭 적자도 유지될 것으로 예상.
 2025년 DRAM 시장은 한자리 성장, NAND 시장은 한자리 감소가 예상되는 상황. 이에 삼성전자의 25년 영업이익
도 33.3조원 수준에 그쳐 이익 성장이 쉽지 않을 것으로 추정됨. 실적 추정치 하향으로 타겟 P/B를 1.25로 낮추고
목표가를 75,000원으로 조정. 다만, 현 주가는 P/B 0.9배 수준이고, 자사주 매입이 진행 중이라는 점에서 주가의
하방은 막혀있고, 하반기 업황 회복 기대는 가능할 것으로 판단되어 투자의견은 ‘BUY’를 유지.
 24년 메모리 시장 규모는1,622억 달러로 역대 최고였던 2018년을 상회할 것으로 보이나, 삼성 DS 영업이익은 당
시 수준에 크게 못 미칠 전망. 삼성전자에게 24년은 그야말로 절체절명의 시기였다. 25년 상황도 그리 만만해 보이
지는 않는다. 호랑이의 눈으로 상황을 면밀히 살피고, 우직한 노력을 통해 과거와 같은 강한 삼성의 모습을 재현할
수 있느냐가 주가 회복에는 더 중요한 변수가 될 것이다.