기업은행 기업가치 제고계획 발표: 상대적으로 낮은 목표 수준

기업가치 제고계획 발표
동사는 전일 기업가치 제고계획을 발표. ROE 10% 달성목표를 설정하고, CET1비율
구간별로 배당성향 목표를 수립해 CET1 12.5% 및 배당성향 40%(별도기준)를 중
장기 목표로 제시. 또한 분기배당 도입을 위한 정관개정을 25년 중 추진. 타사와의
차이점은 자사주 매입소각이 주주환원 계획에 포함되지 않았으며, 적정 보통주자본
비율 유지를 위한 RWA 성장률 목표 또한 설정되지 않았음. 이는 정부가 대주주인
지배구조 특성과 중소기업 지원을 위한 공공역할 수행 필요성에 기인
상대적으로 낮은 목표수준 설정
2023년 기업은행의 연결기준 배당성향은 29.4%(별도 32.5%)로 4대 금융지
주 평균 27.2% 대비 높음. 하지만 자사주 매입소각을 실시하지 않아 총주주환
원율은 4대 금융지주 평균 35.1% 대비 낮았음. 기업은행의 별도와 연결기준
배당성향은 최근 5년간 평균 4%p가량 차이를 보이고 있어 중장기 40%의 별
도 배당성향 목표는 연결기준으로는 36% 수준. 이는 24~25년의 4대 금융지
주의 총주주환원율 40% 내외 대비 낮은 수준. 현재 주가와 시총을 기준으로
25년 예상 DPS와 자사주소각규모를 감안해 총주주환원 수익률을 산정해보면,
배당수익률의 경우 기업은행이 7.7%로 4대지주 평균 5.6%를 크게 상회. 다
만, 자사주소각을 포함한 총수익률은 4대지주 평균 8.6%p 대비 1%p 가량 낮
게 나타남
기존 보유의견 유지
동사의 경우 대출성장 측면에서 가계대출 규제에 따른 부정적 영향이 덜하고,
금리인하 기조 하에서 중금채를 활용해 NIM 하락을 방어하기에 상대적으로 유
리한 구조를 갖고 있음. 다만, 대손비용 하락 속도가 빠르지 않을 것으로 예상
되고 이자이익 증가율 둔화가 불가피해 ROE 10% 달성목표는 쉽지 않은 과제
가 될 것으로 판단