LX하우시스 4Q24 Preview: 건자재 업황 개선을 기다리며

자동차소재/가전용필름 구조적 턴어라운드와 원가 개선 기대감은 지속
LX하우시스의 4분기 매출액은 8,862원으로 전년동기와 유사, 컨센서스에 부합할 전
망이다. 마찬가지로 영업이익은 182억원으로 전년동기대비 104.9% 증가, 컨센서스
영업이익 189억원에 부합할 것으로 예상한다. LX하우시스는 계절적 특성상 실적이 상
고하저 하며, 4분기가 통상 비용 반영 시점임을 고려할 때 4분기 이익 레벨로 주가 반
전을 기대하기 어렵겠다. 건자재 부문의 경우 1) 연말 둔화된 주택매매거래량으로 인
해 상대적으로 고마진인 B2C 비중의 이익 비중 감소, 2) 원재료 MMA의 가격 반등이
3~6개월 래깅으로 반영되며 실적 악화가 불가피해 보인다. 다만, 자동차소재/산업용필
름 부문의 실적 견인이 지속되면서 4분기는 이익 하방을 방어하고, 2025년은 증익을
뒷받침할 것으로 보인다. 이는 가전용 필름의 해외 고객처 다변화에 따른 영업 레버리
지 확대, 자동차소재 부문의 북미 원단 매출 증가로 구조적 성장이 지속될 것으로 예상
되기 때문이다. 더불어 페놀, PVC와 같은 유기화학제품의 가격 하향 안정화 역시
2025년 실적 하방 경직성을 뒷받침하는 근거가 된다.
밸류에이션 메리트는 높아진 구간, 결국 매크로 반전이 필요
LX하우시스에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 기존 55,000원에서
40,000원으로 하향조정한다. 이는 목표배수의 기준이 되는 Peers 건자재 평균 PER
이 전반적인 매크로 환경 둔화에 따라 디레이팅된 영향에 기인한다. LX하우시스의
2025년 이익 기준 PER은 4.3X이며, 주가는 PER과 PBR 밴드 역사적 하단에 도달했
기 때문에 현 시점에서 밸류에이션 메리트가 높아 보인다. 다만, 이러한 주가 숨고르기
가 반전을 맞기 위해서는 추가적인 이익 체력의 회복 확인, 그리고 금리 인하와 이에
연동된 아파트 매매거래량의 상승 반전이 나타나야 할 것으로 보인다