POSCO홀딩스 어려웠던 시황

투자의견 매수, 목표주가 410,000원 하향(-12.8%)
목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 영업 및 지분가치 42.8조원(철강 23.3조원, 친
환경인프라 6.4조원, 친환경소재 13.1조원)과‘23년 기말 순차입금 8.9조원을
감안한 NAV를 33.9조원으로 산정. 전기차 캐즘 지속에 따른 리튬 사업가치 할
인과 함께 상장 자회사(퓨처엠, 인터내셔널 등) 지분가치 하락을 반영
4Q24 Preview 어려웠던 시황
4Q24 연결 실적은 매출액 16.8조원(-10.0% yoy), 영업이익 4,735억원
(+55.6% yoy), OPM 2.8%(+1.2%p yoy) 전망. 시장 컨센서스 대비 크게 하회
[철강] POSCO 철강 판매량은 840만톤을 상회하며 전분기 대비 회복세가 실현
될 것으로 전망되나, 판매가격 하락으로 인한 롤마진 축소와 연말 일회성 비용
반영 등을 감안해야 할 것으로 파악. 해외 철강자회사 실적은 전분기 대비 다소
선방한 것으로 추정되어 전분기 대비 철강 부문 이익이 급감하지는 않았을 것
[비철강] 자회사 중 이익 기여가 가장 큰 인터내셔널이 발전부문 부진(SMP 하락
및 대수리 영향)과 철강∙무역법인 판매 하락으로 컨센서스 대비 큰 폭 하회 예상되
며, 퓨처엠 역시 재고손실평가 반영으로 적자 지속 예상. 리튬, 니켈 등 이차전지
소재 사업도 지금 가격 구간에서 이익을 내기엔 현실적으로 어려운 상태
굿 뉴스가 필요한 시점
저조한 수요로 인해 판매량의 낙관적 예측이 쉽지 않은 상황 속에서 중국 정책
방향 확인이 늦어지면서 판가 협상에 어려움 발생. 연말 정치적 혼란으로 원/달
러 환율이 급등함에 따라 ‘25년 상반기 눈높이를 기존 대비 하향 조정. 주가상
바닥에 근접했다고 추정되며, 중국 부양책, AD관세 등을 기대할 수 있는 시점