HDC현대산업개발 4Q24 Preview: 3월이 분기점

일반 건축부문 준공 정산 손실 지속
2024년 4분기 HDC현대산업개발 연결기준 매출액 1.2조 원(YoY +5.7%), 영업이익
592억 원 (YoY -23.5%)으로 추정한다. 영업이익은 시장 컨센서스 664억 원을 하회
할 전망이다. 수익성이 부진할 것으로 전망한 이유는 1) 3분기에 발생했던 일반 건축
부문 준공정산 손실이 4분기 실적에도 지속될 것으로 판단하고 있고, 2) (인도기준)
수원 아이파크 10차 수분양자 입주 시점이 올해 1분기에 집중되면서 4분기 매출 반
영이 제한적일 것으로 예상한다.
2024년 신규수주는 약 5조 원으로, 연간 가이던스 4.9조 원 대비 103%를 달성한 것
으로 추정한다. 주택 분양 물량은 약 11,600세대로, 연간 공급 계획 10,127세대 대
비 114%를 기록한 것으로 판단한다.
(금액 기준) 올해 3월 서울원 아이파크 계약률 80% 추정
서울원 아이파크(1,856세대)는 작년 말까지 계약률이 세대 기준 70%(1,298세대),
금액 기준으로는 65%를 달성하였다. 금액 기준 달성률이 상대적으로 낮은 이유는
미분양 세대가 대형 평수에 집중되어 있기 때문이다. 다만, 1월 8일에 미분양 558세
대를 대상으로 실시한 무순위 청약에서 총 10,533건의 신청이 접수된 만큼, 매출 기
산일인 3월 기준으로는 금액 기준 계약률이 80%를 상회할 것으로 기대한다.
투자의견 매수 유지, 목표주가 26,000원으로 하향
당사는 HDC현대산업개발에 대해 투자의견 매수를 유지하나, 목표주가는 26,000원
으로 하향한다. 현재 주가는 서울원 아이파크의 미분양 우려와 일반 건축 현장의 준
공 정산 비용 발생가능성으로 하락 중이라 판단한다. 그러나, 3월에 서울원 아이파크
의 계약률이 입증된다면, 하반기에는 해당 프로젝트의 매출 본격화와 함께, 일반 건
축 부문의 원가율 개선이 가시화될 것으로 예상한