컴투스 프로야구 라이징으로 영업이익 정상화 기대

올해 동사의 기대작인 프로야구 라이징 출시가 3 월로 임박했습니다.
Buy (유지)
실적과 밸류에이션은 바닥을 확인했기에 신작 모멘텀에 의한 주가
상승이 기대됩니다. 게임 업종 중소형주 최선호주 의견을 유지합니다.
목표주가(상향): 60,000원
현재 주가(1/9) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분율
주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월
4Q24 실적은 컨센서스 부합 추정
동사의 4Q24 실적은 매출액 1,736억 원, 영업이익 11억 원을 기록하
며 영업이익 컨센서스에 부합한 것으로 추정된다. 서머너즈워 매출은
전분기 IP콜라보로 인해 4분기 성수기 효과가 악해졌지만, 전년 대비
성장세는 지속된 것으로 파악된다. 야구 라인업 매출은 시즌 폐막에도
불구 견조한 트래픽이 유지되며 높았던 전분기 수준을 이어갈 것으로
예상한다. 연결 영업이익은 11억 원을 추정한다. 연결 자회사들의 합병
및 청산 등의 효율화 작업은 지속되고 있다. 인건비는 QoQ 0.8% 증
가, 마케팅비는 SWC 행사 및 신작 관련 집행으로 인해 QoQ 4.4% 늘
어난 것으로 추정한다.
주가 추이
더 이상 문제가 되지 않을 연결 자회사 손익
현재 시총은 순현금과 보유 투자자산가치를 차감해 고려해보면 서머너
즈워와 야구 라인업의 견조한 수익성을 반영하지 않고 있는 수준이다.
낮은 신작 흥행률과 연결 자회사들의 비용 부담으로 인한 디스카운트
가 원인이었다. 연결 자회사의 손익 개선세는 올해도 전사 이익에 긍정
적인 영향을 미칠 것으로 예상한다. 지난해 상반기 약 30억 원 대였던
분기 손실규모가 하반기에는 분기 10억 원 수준까지 개선된 것으로 파
악되고, 올해 하반기에는 BEP 수준을 기대할 수 있을 것이다. 단기적
인 포인트는 2월 마케팅이 시작되는 일본 프로야구레이징 출시다. 현
동사의 야구 라인업 매출이 연간 1,900억 원으로 추정되고, 아직도 성
장하고 있다는 점을 고려하면 일본에서의 야구 라인업 성과가 조금만
붙어도 실적과 멀티플의 상향은 즉각 나타날 수 있다.
목표주가 6만 원으로 상향하고 투자의견 BUY 유지
동사에 대한 목표주가를 게임 사업 이익 추정치 상향으로 6만 원으로
높여 제시한다. 현 동사의 야구 라인업은 서머너즈워 급의 체력 규모가
되었으며, 또 한번의 야구 라인업 출시를 앞두고 있다. 실적과 밸류에
이션은 바닥을 확인했기에 1분기에는 신작 모멘텀에 의한 주가 상승이
기대된다. 게임 업종 중소형주 중 최선호주 의견을 유지한다