더블유게임즈 성장동력 2개 장착

동사의 4Q24 실적은 영업이익 컨센서스에 부합한 것으로 추정합니다.
Buy (유지)
본업 체력도 견고하고 신사업 성과 확대도 기대되는데, 적극적인
주주환원 정책에 대한 시행도 임박했습니다. 점진적인 밸류에이션 상승
목표주가(유지): 65,000원
추세를 예상합니다.
현재 주가(1/9) 상승여력 시가총액 발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분
주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월
4Q24 실적은 컨센서스 부합 추정
동사의 4Q24 실적은 매출액 1,639억 원, 영업이익 641억 원으로 컨센
서스에 부합한 것으로 추정한다. 매출액은 계절적 성수기 효과와 슈퍼
네이션 성장세가 지속되며 YoY 6.8% 증가할 것으로 예상한다. 환율
환경도 실적에 우호적인 영향을 미친 것으로 파악된다. 슈퍼네이션 매
출액은 공격적으로 집행한 마케팅 효과로 인해 QoQ 20.8% 늘어난
128억 원을 예상한다. 인건비는 QoQ 3.2% 증가, 마케팅비는 성수기
및 슈퍼네이션 마케팅비 집행으로 QoQ 21% 늘어난 것으로 추정한다.
플랫폼 비용은 435억 원으로 자체 DTC 플랫폼 활성화로 인한 수수료
율 감소 추세가 지속된 것으로 파악된다.
안정적인 본업에 성장 동력 2개 장착
우리는 동사의 2025년 실적으로 매출액 6,903억 원(YoY +7.6%), 영
업이익 2,721억 원(YoY +8%)을 전망한다. 동사는 소셜카지노 게임의
짙었던 계절성 효과가 무색해질 정도로 효율적인 마케팅 운영과 데이
터 고도화를 통해 분기 600억 원 대의 이익 체력을 창출하고 있다. 여
기에 마케팅 투자 증가로 성장세가 본격화될 슈퍼네이션과, 최근 인수
한 팍시게임즈 실적까지 성장 동력이 추가 될 것이다. 팍시게임즈 실적
은 2Q25부터 연결 반영될 예정이며, 우리는 올해 팍시게임즈 매출액
으로 388억 원을 전망한다.
투자의견 BUY와 목표주가 6만 5천 원 유지
동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 밸류에이션은
25E P/E 5.7배로 업종 내 저평가는 물론 역사적 P/E 8배보다도 낮다.
자사주를 활용한 M&A 완료 후에도 약 5천 억 원 수준의 순현금을
보유하고 있다. 본업 체력도 견고하고 신사업에 대한 점진적인 성과 확
대도 기대되는데 적극적인 주주환원 정책 로드맵에 대한 시행도 임박
했다. 점진적인 밸류에이션 상승 추세를 예상한다.