교촌에프앤비 2025년 실적이 증명해 줄 것

4분기 가맹지역본부 전환 마무리로 이익 성장 재개
교촌에프앤비 4분기 실적 개선은 가능할 것으로 판단한다. 당사에서는 4분기 매출액
약 1,181억 원(전년동기대비 +6.2%), 영업이익 약 105억 원(전년동기대비 +46.0%)
을 달성할 것으로 추정한다. 4분기 실적 성장을 예상하는 이유는 1) 가맹지역본부 전
환 마무리에 따라 매출액 및 이익 증가가 동시에 이루어질 것으로 보이고, 2) 외식경
기 악화에도 상대적으로 치킨 수요는 견조하게 나타나고 있기 때문이다. 다만, 4분기
광고선전비 집행에 따른 일시적 비용으로(약 3~4개월) 이익 추정치는 직전보다 하
향 조정하였다.
4분기는 상대적으로 외식 수요가 증가하는 구간이지만, 2024년의 경우 대내외 불확
실성 확대에 따라 소비 수요가 급격하게 감소하고 있다는 판단이다. 그럼에도 불구
하고 상품마진율의 본질적 확대와 매출액 증가가 이루어짐에 따라 펀더멘탈은 오히
려 개선될 것으로 판단한다.
2025년 비용 효율화 더욱 가속화
2024년 본질적인 체질 개선이 이루어진 구간이라면 2025년에는 비용 효율화를 통해
펀더멘탈을 개선시키는 한해가 될 것으로 예상한다. 그렇게 보는 이유는 1) 스포츠
후원 마무리를 예정하고 있다는 점과, 2) 물류망 효율화를 더욱 진행할 가능성이 높
다고 판단하기 때문이다. 당사에서는 상반기부터 동사의 펀더멘탈 개선을 점치고 있
으나, 2분기부터 동 폭이 더욱 확대될 것으로 예상하고 있다. 특히, 하반기부터는 본
질적인 체력을 보여줄 것으로 전망한다. 2025년 상반기 영업이익은 약 250억 원, 하
반기 311억 원으로 추정하고 있다.
투자의견 매수, 목표주가 6,250원 제시
투자의견 매수는 유지하나, 목표주가는 무상증자에 따른 주식수 증가를 반영하여
6,250원(기존 목표주가 12,500원)으로 조정한다.