4Q24 preview: 매출 2조 6,378억원(YoY +8.4%), 영업이익 1,448억원(OPM +5.5%)
• 삼성중공업의 4Q24 매출은 2조 6,378억원(YoY +8.4%), 영업이익 1,448억원(OPM +5.5%)로 매출과 영업이익 모두 컨센서스
에 부합하는 실적 전망
• 2025년은 매출액 10조 7,103억원(YoY +8.8%), 영업이익 7,440억원(YoY +57.2%, OPM +6.9%)을 기록할 것으로 추정됨.
2024년 공정안정화가 크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효
과는 지속될 전망.
• 클락슨 선표 기준 24년 대비 25~26년 인도량이 소폭 감소(45~46척 to 40척)하며 상선 부문 매출액은 소폭 감소 전망. 그러나
FLNG 매출액은 작년 7000억원(상반기 2000억원+하반기 5000억원, ZFLNG) 수준에서 올해는 ZFLNG 1조원+시더 FLNG
7000억원으로 약 1조원 정도 매출이 증액될 전망(FLNG 마진율은 고수익성 가스선 수준으로 추정)
• 수주의 경우 상선부문의 경우 작년 수준을 유지할 수 있을 것. 해양의 경우 이연된 코럴 사우스2 FLNG, 델핀 등의 수주로 전체적인 수
주액은 작년 74억불 대비 크게 증가할 전망
▶ 투자의견 Buy, 목표주가 15,000원 유지
• 목표주가 산출은 2027년 추정 BPS에 Implied PBR 2.45배를 적용하여 산출삼성중공업 분기, 연간실적 추이 및 전망
• 삼성중공업의 4Q24 매출은 2조 6,378억원(YoY +8.4%), 영업이익 1,448억원(OPM +5.5%)로 매출과 영업이익 모두 컨센서스에 부합하는 실적 전망
• 2025년은 매출액 10조 7,103억원(YoY +8.8%), 영업이익 4,733억원(YoY +57.2%, OPM +5.9%)을 기록할 것으로 추정됨. 2024년 공정안정화가
크게 개선된 만큼 2025년에 추가 생산성 개선 효과는 미미할 전망이나(Q 효과), 건조선가 상승으로 인한 P효과는 지속될 전망.
• 클락슨 선표 기준 24년 대비 25~26년 인도량이 소폭 감소(45~46척>40척)하며 상선 부문 매출액은 소폭 감소 전망. 그러나 FLNG 매출액은 작년 7000
억원(상반기 2000억원+하반기 5000억원, ZFLNG) 수준에서 올해는 ZFLNG 1조원+시더 FLNG 7000억원으로 약 1조원 정도 매출이 증액될 전망
(FLNG 마진율은 고수익성 가스선 수준으로 추정)
• 수주의 경우 상선부문의 경우 작년 수준을 유지할 수 있을 것. 해양의 경우 이연된 코럴 사우스2 FLNG, 델핀 등의 수주로 전체적인 수주액은 작년 74억불
대비 크게 증가할 전망
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