한미약품 4Q24 Pre: 부진한 실적 전망

4Q24 Preview
동사의 4분기 연결 기준 실적은 매출액 3,549억원 (-16.0% YoY), 영업이익 342억
원 (-51.1% YoY, OPM 9.7%)으로 컨센서스 대비 각각 -19.4%,
-47.9% 하회할 것
으로 전망한다. 이는 1) 전년 동기 발생한 MK-6024 (LAPS-Dual agonist)의 임상
2b상 진입에 따라 MSD사로부터 유입된 약 180억원의 마일스톤 부재와 더불어 2)
경영권 분쟁 지속 3) 의료 파업 장기화 영향 등으로 추정된다. 별도 기준 실적은 매출
액 2,783억원 (-13.3% YoY), 영업이익 274억원 (-48.9% YoY, OPM 9.8%)의 부진
한 실적을 전망하나 주력 품목인 로수젯과 아모잘탄의 처방 실적은 성장세를 유지하고
있는 것으로 예상한다. 북경 한미 또한 계절적 성수기임에도 불구, 높은 기저와 평년
대비 따뜻한 기온의 영향에 따라 주력 품목인 호흡기 질환 약물의 부진 등으로 인해
매출액 815억원 (-21.1% YoY)의 역성장이 전망된다. 한미정밀화학은 매출액 219억
원 (-34.9% YoY)으로 흑자 기조를 이어가지 못할 것으로 예상한다.
실적 정상화와 R&D 성과 기대
경영권 분쟁에 따른 여파가 4Q24까지 지속된 가운데 임종윤 한미사이언스 사내이사
가 ‘24년 12월 26일 보유지분 5%를 매각하며 경영권 분쟁은 어느정도 일단락 되는
국면으로 보인다. 추가로 국내 독감 및 중국 내 HMPV 유행 등 호흡기 질환 유행이
뒤늦게 시작되며 관련 품목의 매출은 1Q25에 반영되어 ‘25년 실적 정상화에 기여할
수 있을 것으로 판단한다. 또한 ‘25년 상반기 비만치료제 HM15275 (LA-Triple
agonist)의 임상 1상 결과 발표, ‘25년 말 MASH 치료제 MK-6024의 임상 2b상 종
료, 근손실 방지 약물인 HM17321 (UCN2 Analog)의 연내 임상 진입 등 다수의 핵심
R&D 이벤트를 앞두고 있다. 이에 실적 추정치 조정 등을 반영하여 목표주가를
380,000원으로 약 11.6% 하향하나 매수 의견을 유지한다.