LS ELECTRIC Valuation 매력이 부각되는 시점

4Q24 Preview
4Q24 매출액 1 조 1,040 억원(YoY +7.1%), 영업이익 840 억원(YoY +23.4%)을
전망한다. 매출액, 영업이익 모두 컨센서스에 부합할 것으로 전망한다. 기존 당사 추정
치와 비교해서 매출액을 소폭 하향(1 조 1,940 억원  1 조 1,040 억원,  7.5%)했는
데 국내 기업의 미국내 투자가 지연된 영향을 반영했다. 영업이익률은 환율상승 영향으
로 수익성 개선이 기대된다. 그러나 동사는 파생상품을 통해서 환헷지를 하기 때문에
영업외비용이 발생하므로 환율상승이 기업가치에 미치는 여향을 미미할 것으로 판단한
다.
Valuation 매력이 부각되는 시점
일시적인 성장률 둔화는 이미 주가에 반영되었다고 생각한다. LS Electric 과 유사한 배
전 전력기기 사업을 영위하는 Eaton, Hubbell 의 25 년 PER 은 각각 25.6 배, 22.7 배
에 거래되고 있다. 동사는 14.5 배에 거래가 되므로 저평가 구간에 있다고 판단한다. 이
러한 저평가는 북미 대리점 계약이 25 년 상반기에 마무리되면서 해소될 것으로 예상
한다. 미국 유통망을 확장으로 기존 국내 대기업에 집중된 영업환경에서 미국 로컬기업
까지 고객이 다변화 될 것으로 예상한다. 그동안 미국내 전력기기 판로가 제한적이라는
약점이 극복됨에 따라서 저평가가 해소될 것으로 생각한다.
25 년 중요변수 4 가지
25 년 매출액 4 조 7,620 억원(YoY +10.8%), 영업이익 4,170 억원(YoY +17.9%,
OPM 8.8%)를 예상한다. 25 년 동사를 둘러싼 중요한 변수는 다음과 같다. 중요성 순
서대로 나열하면 (1) 반도체 업황 및 국내 기업들의 CAPEX 동향. (2) AI 및 데이터센
터향 수혜 (3) 미국내 대리점 계약 진행속도 (4) KOC 전기 그리고 부산 변압기 공장
증설 및 가동률 진행속도가 있다.