KT 1월 전략 – 올해는 제가 주도주입니다

투자의견 매수/목표가 6만원 유지, 통신서비스 업종 12개월 Top Pick으로 제시
KT에 대한 투자의견 매수, 12개월 목표주가 6만원을 유지한다. 더불어 통신 서비스 업종 12
개월 Top Pick으로 제시한다. 추천 사유는 1) 낮은 기저, 비용 절감 효과로 2025년엔 가장
괄목할만한 이익 성장을 기록할 전망이고, 2) 배당 재원인 본사 이익 급증으로 2025년 DPS
40% 증가가 예상되며, 3) 향후 4년간 1조원에 달하는 자사주 매입/소각 예정이고 외국인
한도에 여유가 생기는 대로 소각할 것이라 주주이익환원 증대와 더불어 수급 개선이 기대되
고, 4) 2024~2025년 주주이익환원 금액 증가 예상 분을 감안하면 추가적인 주가 상승 여력
이 큰 것으로 판단되기 때문이다.
낮은 기저, 2025년 1분기 및 연간 실적 개선 기대감으로 주가 지속 상승 전망
2025년 연초에도 KT 주가는 강세가 예상된다. 물론 2024년 4분기 실적은 부진할 것이다.
대규모 일회성 인건비가 반영될 예정이기 때문이다. 하지만 주가는 하방 경직성을 갖춘 가
운데 상승 시도를 할 것으로 예상된다. 지난 실적보단 올해 배당의 변화, 자사주 매입 가능
성, 5G Advanced 도입 이슈 등이 주가에 미치는 영향이 클 것이기 때문이다. 더불어 1월 4
분기 프리뷰 시즌이 지나게 되면 2025년 1분기 실적 및 연간 실적에 대한 점검에 들어갈
가능성이 높은데 이 경우 주가 상승 기대감이 높아지면서 탄력적인 반등이 나타날 수 있다
고 보여진다. 아파트 분양 이익 발생으로 1분기 연결 영업이익이 1.2조원에 달하는 사상 최
대 규모를 기록할 전망이고 2024년 낮은 기저에 본사 인력 감축 효과에 따른 영업비용 감
축 효과가 나타나면서 2025년 연간으로도 괄목할만한 이익 성장을 나타낼 전망이기 때문이
다.
주주이익환원 규모 감안 시 55,000원까지는 주가 오를 듯
과거 KT 주가는 주주이익환원(배당금 및 자사주 소각) 규모에 따라 큰 영향을 받았다. 막연
히 자산 또는 이익 대비 주가가 싸거나 비싸다고 평가하는 것이 아닌 주식 보유에 따른 투
자가들의 실제 현금흐름 상 수익률이 결정되는 구조였기 때문이다. 그런데 우여곡절 속에
KT의 배당금+자사주 소각 규모는 2023년 5천억원에서 2024년 7천억원으로 증가한 데 이어
2025년에는 9천억원 수준으로 늘어날 전망이다. 외국인 한도에 여유가 생겨 자사주 매입
분을 소각할 수 있다는 가정 하에 계산할 때 그렇다. 만약 보수적으로 절반만 소각할 수 있
다고 가정하거나 자사주 매입 분의 절반만 소각 가능한 주식수로 인정한다면 연간 8천억원
에 달하는 주주이익환원이 이루어진다고 볼 수 있겠다. 주주이익환원 규모를 연간 8천억원
수준으로 보면 수익률 5.8% 수준인 55,000원까지는 중/단기 주가 상승이 가능할 것으로 보
인다. 시장 금리 하락 기조 및 장기 매출 성장 기대감 확장 추세로의 진입을 가정 시 그렇
다