NHN KCP 슬슬 관심을 가질 필요

개선될 여지가 크다는 데 초점
대내외 정치 리스크 일단락에도 증시 불확실성은 아직 상존. 안정적인 실
적이 뒷받침되고, 저평가 구간에 있는 종목의 매력도가 높아지는 시기. 동
사는 견조한 매출 성장, PER 밴드 하단 부근에 놓인 주가 등 조건에 부합
금리 인하에 따른 비소비지출 감소로 인한 소비지출 개선, 재화 수요의 상
대적 회복 등을 감안해 온라인 쇼핑의 점진적 반등 기대. 당장에 소비심리
위축은 불편하나 카드사 6개월 무이자할부, 소비 진작책 등의 효과 예상
부진한 업황에도 굳건한 거래대금 성장
3분기 국내 온라인 쇼핑 거래액은 전년동기대비 3% 증가에 그치며 성장
세 둔화. 반면 NHN KCP는 국내외 대형 가맹점을 중심으로 11% 증가하
며 선방. 4분기 PG거래액은 12.8조원으로 추정(+9.6% YoY). 계절적 수혜
를 누리는 패션/여행 등을 중심으로 업계 대비 양호한 흐름 지속 전망. 올
해 중고거래/면세점 등의 고객 확보. 꾸준히 가맹점 유입을 위한 노력 중
4분기 매출액과 영업이익은 각각 2,884억원(+7.5% YoY), 127억원(+2.6%
YoY)으로 추정. 대형 가맹점 비중 확대로 인한 소폭의 마진률 하락을 반
영한 결과. 전분기 상여금 및 일회성 대손의 소멸은 비용 안정화 요인으로
작용. 참고로 3분기 실적에 티메프 관련 일회성 손실 약 14억원 인식. 전
금법 개정에 따라 준비 중인 선불업 라이선스는 연내 취득할 것으로 파악
Valuation & Risk: 글로벌 피어 대비 할인율 확대
최근 주가 반등에도 25년 추정 PER 7.7배로 밸류에이션 부담 미미. 실제
로 美 페이팔의 12MF PER 대비 할인율은 약 59%로 20년 이후 최대. 다
만 향후 집단분쟁조정 관련 뉴스가 불편하게 다가올 점은 다소 부담. 언론
보도에 따르면 여행/숙박/항공 관련 조정안은 늦어도 연내 발표 예정