아모레퍼시픽 재정비 마무리 단계

재정비 마무리 단계
아모레퍼시픽의 3Q24 매출액은 전년동기대비 9.9% 증가한 9,772억원, 영업이익은
전년동기대비 277% 증가한 652억원을 기록했다. 동사의 실적은 1)국내 사업부문에
서의 채널 구조조정 & 면세점 매출 하락, 2)코스알엑스와 라네즈를 필두로 한 미주 사
업 성장, 3)중국 사업 구조조정에 따른 영향을 동시에 받고 있다. 국내 사업부문은 최
악은 지나간 상황으로, 면세 매출액은 분기별로 800~900억원대 수준의 체력을 보유
하고 있다는 판단이다. 미주 사업은 마진이 높은 코스알엑스(OPM 30% 수준)의 성장
세가 긍정적이며, 라네즈 및 이니스프리의 히트 상품 출시와 점포 확장 전략이 돋보인
다. 중국 사업은 경기 부진에 따라 럭셔리 브랜드 판매가 과거 대비 둔화했고 소비 트
렌드 또한 변화하면서 2023년 영업적자가 1,200억원대에 달했다. 올해 3분기 누적
영업적자는 700억원대 수준으로 추정되며, 올해 4분기에도 200억원대 수준의 적자가
예상된다. 다만 온라인 채널 거래구조 변경 작업과 오프라인 점포 구조조정이 마무리
국면에 접어듦에 따라, 2025년에는 이익 턴어라운드가 가능하다고 판단된다.
최악은 지났다
2025년 매출액은 전년대비 13.1% 증가하고 영업이익은 76.2% 증가할 것으로 전망
한다. 국내 사업은 기존 성장 채널 위주로 안정적인 실적을 이어갈 것으로 보인다. 중
화권 매출액은 내년 상반기까지도 구조조정 영향이 일부 작용하겠지만 수익성 개선은
가능하다는 판단이다. 참고로 동사는 기업가치제고 계획을 발표하면서 2024~2027년
평균 10%의 매출액 성장과 2027년 영업이익률 12%를 목표한다 밝혔다.
90 일 일평균거래대금 403.47 억원
외국인 지분율 28.0%
투자의견 Buy, 목표주가 150,000원으로 커버리지 재개
아모레퍼시픽에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 150,000원으로 커버리지를 개시한다.
목표주가는 2025년 예상 실적 기준 EPS에 Target multiple 27배를 적용함에 따른
것이다. Target multiple은 글로벌 브랜드사 평균 수준으로, 해외 사업의 비중이 빠르
게 확장되는 국면에서는 부담스럽지 않다고 판단한다. 2025년에는 구조조정 효과 및
성장 시장 집중 전략에 따라 수익성과 성장성이 모두 돋보일 전망이다.