오리온 오랜만의 매수 추천

성장하지 못한 3분기
2024년 3분기 오리온의 연결 매출액은 7,749억원(+1.1% YoY, +7.7%
QoQ), 영업이익은 1,371억원(-2.6% YoY, +12.6% QoQ)으로 매출과
이익 모두 전년 대비 성장하지 못했다. 한국은 내수 소비 부진, 중국은
대형마트, 온라인, 벌크 채널 간접영업 전환, 베트남은 태풍 ‘야기’ 영
향으로 9월 판매 활동이 제한되었던 영향이다.
발행주식수 52 주 최고가 / 최저가 90 일 일평균 거래대금 외국인 지분율 97,800 원
오리온홀딩스 (외 8인) 국민연금공단 (외 1인) WestwoodGlobalInvestmentsLLC (외 1인) 43.8%
재도약을 꿈꾸는 2025년
2024년 10월 오리온의 한/중/베/러 매출액은 각각 +6.2%/+8.8%/
+12.2%/+34.1% YoY 성장했다. 환효과를 제거해도 중/베/러 매출액
은 각각 +5.0%/+12.4%/+31.2% YoY 성장했다. 특히 러시아 매출액
은 17억 루블로 역대 최대 월매출을 기록했다. 대형 체인점 X-5, 식품
전문 채널 K&B와의 거래 정상화 및 제품 포트폴리오 확대 영향이다.
주가수익률(%) 1개월 3개월 6개월 12개월
절대수익률 -2.1 6.3 6.4 -18.9
상대수익률(KOSPI) 2.6 13.9 15.7 -19.0
[한국] 달라진 소비패턴에 맞춰 가성비 SKU를 확대하고 이커머스, 창
(단위: 십억 원, 원, %, 배)
재무정보 2023 2024E 2025E 2026E
고형 매장 등 성장 채널에서의 매대 확장으로 3분기를 저점으로 성장
전환이 예상된다. [중국 ] 2024년 보다 2025년 춘절이 약 12일 정도 빨
라 2024년 11~12월, 2025년 1~2월 실적 변동성이 확대될 전망이다.
하지만 캘린더 이슈 제외 시 MT채널 간접 영업 전환이 대부분 마무리
되어 출고 정상화가 예상되는 점, 1월을 제외하고는 전년 기저효과도
두드러질 수 있는 점이 긍정적이다. [러시아] 주요 할인점과의 거래 정
상화 및 고성장 채널(디스카운트 매장, 주류 전문점, 이커머스)로의 입
점 확대로 고성장이 기대된다. 3분기 누적 기준 러시아 Novo 기존 공
장의 가동률은 127.2%, Tver 신공장의 가동률은 85.5%로 러시아 법인
의 합산 가동률은 100.0%다. 향후 라인 증설 및 생산동 신ㆍ증축에 따
른 추가 매출 성장이 기대된다.
투자의견 BUY 유지, 목표주가 140,000원으로 상향 조정(+8%)
이익 추정치의 미미하지만 목표주가 산정 기준 시점을 2025년으로 변
경함에 따라 목표주가를 상향 조정한다. 여러모로 잡음이 많았던 2024
년이 마무리되어 간다. 재정비를 마치고 2024년 4분기 실적부터는 유
의미한 성장이 기대된다.