에스엘 수주 받고, 1H25으로 갑니다

투자의견 매수 유지, 목표주가 54,000원 하향(-8%)
TP 5.4만원은 2024년 EPS 7,873원에 Target PER 6.9배(이익안정기인
2013~17년 밸류) 적용. R&D인력 및 인건비 증가에 따른 실적 추정 하향으로
목표주가 5.9 => 5.4만원으로 하향. 하반기 실적 모멘텀 제한됨에 따라, 2H24 동
사 주가 -35% 하락. 동기간 코스피 -13%/자동차 업종 -22% 하락 대비
Underperform. 1) 견조한 수주 성과 지속(3Q24 YTD 연간 목표 달성률 104%),
2) 2H24 => 1H25로가며 실적 모멘텀 확대, 3) 저평가된 밸류에이션(2025년
Implied PER 4.3배)로 감안 시, 1H25 가며 주가 매력도 재차 부각될 것
3Q24 매출 1.2조(YoY +1%, 이하 YoY), OP 677억(-18%), OPM 5.7%
3Q24 OP 컨센(1,053억)/당사 추정(1,014억) 하회하는 부진한 실적 기록. 1) 한
국GM 파업(7~8월)에 따른 가동률 하락, 2) 임금협상분 반영(임금 인상/성과급
지급), 3) 현대기아 국내 생산 하락, 4) 북미 품질비용 반영 영향. 지역별 매출액
은 YoY 한국 -15%/북미 +26%/중국 -19%/인도 +14%/기타 -23%로 북미/인
도 중심 매출 견인 지속
3Q24 YTD 누적 수주 1.5조원. 연간 수주 목표 대비 101% 달성
동사의 3Q24 손익 다소 부진했으나, 3Q24 누적 수주 연간 목표(1.48조) 대비
101.4% 달성. HMG/램프 중심 수주 바탕으로 안정적이고 견조한 성장 지속해
나갈 것으로 예상. 2025년 1) 2023년 수주분 매출 인식 본격화, 2) 현대 팰리세
이드 신차 라인업 감안 시, 국내 부품주 내 동사의 성장 프리미엄 유효